9交9直规划来袭，十三五迎特高压建设高潮

　　特高压大发展的有利因素正在积聚。我国大型能源基地和负荷中心逆向分别，跨区送电的需求客观存在，并基本成为全社会共识。在当前形势下，我国西部北部地区弃风弃光问题越发严重，将倒逼特高压的加快发展；同时，政府简政放权、国家能源局取消对电网项目小路条的审批一定程度上有利于特高压的发展；从国家电网公司角度，大力实施全球能源互联网战略需要特高压电网作为基础，国网对于推进特高压动力极强；而稳增长需求可能在特高压发展方面扮演重要角色。此外，决策层对于特高压有关争议的态度基本明确，不构成“三华”同步电网的“强交强直”路线可能是未来特高压发展的方向。

　　“十二五”末特高压核准提速，设备商显着受益。在2014年政府铁腕治霾的推动下，特高压的核准明显提速，2015年核准“2交6直”，占过去十年核准总量的40%。“十二五”期间共核准有“6交9直”，对应的投资规模约3600亿，变压器、GIS、换流阀等主设备供应商受益明显。

　　“9交9直”规划来袭，“十三五”迎特高压建设高潮。不含已核准项目，国网计划在2016、2017年完成“9交9直”特高压工程的前期工作，投资规模超过6000亿元，其中交流特高压是侧重点，投资规模约为“十二五”期间核准的特高压交流工程投资规模的3倍，从而为设备企业带来丰盛的大蛋糕。

　　投资建议。我们认为在当前的国情及行业发展背景下，有利于特高压发展的因素正在积聚，未来特高压仍具较大的发展空间，2016年有望继2015年成为又一核准大年，且特高压交流将会是投资的侧重点。综合考虑相关标的受益程度及估值水平等，强烈推荐受益程度最深的GIS龙头平高电气，同时关注长高集团、大连电瓷和许继电气。

　　风险提示。1）国内用电增速加速下滑；2）国网公司管理层大变更，发展战略出现大的调整；3）国家对特高压的政策发生重大改变。

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来源：平安证券